2025年1-2月进出口数据点评：短期下滑不改中持久

　　出口韧性逻辑二：出口价钱指数支持表面出口增速读数，因为出口和进口价钱指数别离领先出口和进口，2024年12月出口价钱指数为94。6（前值为94。7），进口价钱指数为97。3（前值为96。3），出口价钱指数同比维持高位，对表面出口起到必然支持结果，出口韧性犹存，无需过度担心。

　　2025年1-2月人平易近币计价商业顺差12260。6亿元；美元计价商业顺差1705。2亿美元。正在2025年1月13日的旧事发布会上，王令浚针对商业顺差问题也做出回应：“第一，中国不逃求商业顺差，具体的出口、进口规模和商业差额是国际供需关系、财产分工、市场所作等分析要素的成果，不是什么报酬的。第二，中国的商业顺差占P的比沉处于合理区间，相对于汗青高点曾经较着降低，也低于世界上其他一些次要出口国度。第三，一些国度出口管制，对中国的出口，我想进口以至想进口更多，但你不让我进，你却对商业顺差过度焦炙，这本身就是言行一致。”我们认为，当前商业顺差布局较为健康，一方面能够有帮于维持国际出入均衡，对经济总量形成支持，另一方面也有帮于人平易近币汇率，不变外汇储蓄。虽然当前我国对美国以及欧盟的商业顺差处于高位，但假使后续遭到特朗普关税政策影响，我国对发财经济商业顺差可能适度收窄。

　　对于市场关怀的美国后可能涉及到的关税问题，我们认为无需过度担心：一是存量视角下，中国出口份额正在短期内很难被完全替代；二是增量视角下合作国正在电信设备和帽饰上的出口潜力之和低于中国。

　　出口韧性逻辑一：一带一国度对我国出口额构成无力支持。2025年1-2月，我国对共建“一带一”国度出口增加2。4%，2024年，我国对东盟、巴西、阿联酋和沙特阿拉伯别离增加13。4%、23。3%、对欧盟和美国这些保守市场别离增加4。3%、6。1%。2024年我国对美国出口5247亿美元，增加4。9%，对美出口占我国总出口的比例不竭下行，2023年为14。8%1，因而特朗普可能的关税政策对我国出口读数扰动较为无限。2024年12月2日，习总正在出席第四次“一带一”扶植工做座谈会强调，正在当前严峻复杂的国际下，鞭策共建“一带一”高质量成长机缘和挑和并存，但总体上机缘大于挑和，我们判断，一带必然调积极，无望带动沿线国度出口合做，成为我国出口新动力。

　　（以下内容从德邦证券《2025年1-2月进出口数据点评：短期下滑不改中持久向好趋向》研报附件原文摘录）。

　　我们认为出口增速下滑次要有三点缘由，一是基数扰动，2024年1-2月出口金额（美元计价）同比+7。1%，对2025年同期出口增速读数有所扰动；二是2025年1-2月全月工做日较2024年同期少2天，也对出口有所扰动；三是成品油、汽车和铁矿砂掣肘进出口增速，可能系出口退税、中亚转口和关税影响，即全体来看价钱要素是从导，2024年11月15日，财务部、海关总署发布关于调整产物出口退税政策的文件。打消铝材、铜材以及化学改性的动、动物或微生物油、脂等产物出口退税；将部门成品油、光伏、电池、部门非金属矿物成品的出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施，出口退税政策对成品油出口存正在扰动；此外，钢铁相关出口或遭到美国加征关税影响，相关企业订单存正在必然程度流失。

　　风险提醒：美联储货泉政策超预期；稳增加政策对内需的拉动结果不及预期；经济恢复不及预期；三大工程进展不及预期；地缘危机超预期。

　　1、美国对华商业提拔，或冲击我国出口增加。特朗普上次任期内对我国加征关税。2018年3月，时任美国总统特朗普颁布发表将对从中国进口的商品大规模加征关税，中美经贸摩擦。拜登不只延续了加征关税办法，还鼓噪对华“脱钩断链”“去风险”，打制“小院高墙”，搞“友岸外包”，全球经贸系统。特朗普对华立场强硬，正在2024年10月15日的一次相关经济政策的采访中也有验证“加倍强调关税，声称将对进口商品征收‘史上最高的关税’”。美国东部时间2025年3月3日，美方颁布发表以芬太尼等问题为由，自3月4日起对中国输美产物再次加征10%关税。

　　分商品来看，前两个月，我国出口机电产物2。33万亿元，增加5。4%，占我国出口总值的60%。按量价来看，价钱方面，成品油+0。65%是次要拉动项，集成电-0。24%和汽车（包罗底盘）-0。28%是次要掣肘项，数量方面，集成电0。62%和汽车（包罗底盘）0。36%，成品油-0。88%，别离是次要拉动项和次要掣肘项。分地域来看，东盟为我国第一大出口伙伴，2025年1-2月我国对东盟、欧洲、美国、韩国的美元计价出口同比别离增加+6。8%、+1。8%、+3。4%和-1。5%。

　　证券之星估值阐发提醒新动力盈利能力较差，将来营收获长性较差。分析根基面各维度看，股价偏高。更多。

　　出口韧性逻辑三：出口新旧动能加快转换，防疫物资→宅经济产物→新三样。出口范畴的新旧动能加快转换源国完整且持续迭代升级的产供链，立异、优良、有合作力的中国制制和中国创制不竭出现，出口增加动能有序转换、接替发力。2024年，我国出口集成电增加18。7%，平板显示模组增加18。1%，船舶和海洋工程配备增加60。1%。

　　2、国度对华加征关税集中正在钢铁、轻工业、化工原料等多个行业。部门经济体也起头对我国加征关税，墨西哥、印尼、印度等已有步履。2024年7月，据彭博社称，被欧盟反补助查询拜访点名的三家中国电动车制制商要求欧盟举行额外听证会，浙江吉利控股获准取欧盟举行听证会，以提出辩驳被征收姑且关税理据。2024年10月，欧盟委员会发布了对华纯电动汽车反补助查询拜访终裁方案（终版）文件，意味着对中国进口纯电动汽车征收为期五年的7。8%至35。3%的额外反补助税于10月30日零时生效。

　　2025年1-2月份，进口金额（美元计价）同比-8。4%，进口同比超预期下行。分商品来看，2025年1-2月，我国铁矿砂进口量增加-8。4%，天然气进口量增加-7。7%，煤进口量增加2。1%。按量价来看，价钱方面，未锻轧铜及铜材0。14%，铁矿砂及其精矿-1。09%，别离是次要拉动项和次要掣肘项，数量方面，集成电0。64%，粮食-0。77%，别离是次要拉动项和次要掣肘项。分地域来看，1-2月我国对东盟、欧盟、美国、韩国的美元计价进口同比别离增加-0。2%、-4。3%、+3。8%和+1。0%。

　　存量视角下，中国正在法令产权、货泉稳健和商业等经济度维度上的劣势仍存，出口份额正在短期内很难被完全替代；增量视角下合作国正在电信设备和帽饰上的出口潜力之和低于中国，可是正在汽车关税的影响下，墨西哥对美国出口潜力高于中国，正在财产转移布景下，中国的部门纺织品转移至越南，因而正在纺织成品方面越南的出口潜力高于中国是一般的财产转型升级的成果，无需过度担心。

　　2025年工做演讲把扩内需放正在了首要使命的上，内需的提拔或对中持久进口读数存正在必然的支持。2025年工做演讲指出“鼎力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。2025年以来，宏不雅经济政策把提振消费摆到愈加凸起，是扩大内需、做大做强国内大轮回的沉中之沉，其一，2024年12月地方经济工做会议正在定调2025年沉点使命时，将“鼎力提振消费”置于沉点使命之首；其二，国常会2月10日研究提振消费的具体办法，是落实地方摆设的主要表现；其三，各处所、集体进修及调研等来看，提振消费均是沉点议题，且针对性提出来一系列应对方案。其四，正在“去地产化”布景下，消费范畴正在过去两三年表示相对较弱，这是居平易近“用脚投票”的成果，鼎力提振消费是决策层问题，要提拔居平易近幸福感、获得感的一大表现。

　　焦点概念：2025年1-2月中国出口金额（美元计价）同比+2。3%，进口同比-8。4%，1-2月美元计价进出口同比力客岁12月下降。出口增速短期下降从因手艺扰动、工做日削减和价钱要素掣肘，进口增速下降从因基数要素和中小企业“布局性倒春寒”。我们提醒沉点关心两大标的目的，一是机电产物类出口，涉及消费电子、汽车及零部件、家电、机械等。二是取美国地产后周期相关的家具、家电、轻工、纺服等，取美国制制业回流、本钱开支添加相关机械、化工等。

　　以上内容取证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，证券之星对其概念、判断连结中立，不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关内容不合错误列位读者形成任何投资，据此操做，风险自担。股市有风险，投资需隆重。如对该内容存正在，或发觉违法及不良消息，请发送邮件至，我们将放置核实处置。如该文标识表记标帜为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。